Einleitung Um europäische Gemeinsame Standpunkte und Vorschläge für den Einsatz im Rahmen internationaler und regionaler Gremien zu entwickeln und in Europa die effiziente Nutzung des Funkspektrums und der Satellitenbahnen zu planen und zu harmonisieren, um die Anforderungen der Nutzer und der Industrie zu erfüllen, Die CEPT befürwortete im Jahr 2002 das Prinzip der Annahme einer harmonisierten europäischen Tabelle der Frequenzzuteilungen und - applikationen, um einen strategischen Rahmen für die Nutzung des Funkfrequenzspektrums in Europa zu schaffen. Nach einer detaillierten Überprüfung der Grundprinzipien, die die ECA-Tabelle definieren, hat die WG FM auf ihrer Sitzung im Februar 2011 abgeschlossen, dass die Tabelle im Wesentlichen Informationen über die aktuelle Situation liefern sollte, obwohl einige zukunftsorientierte Informationen für einige spezifische Frequenzbänder noch aufrechterhalten werden konnten . Die Aufgabe, diese Tabelle zu entwickeln und zu pflegen, liegt in der Verantwortung des Working Group Frequency Managements (WG FM). Ein Großteil dieser Arbeit wird vom Europäischen Amt für Kommunikation (ECO) im Auftrag der WG FM durchgeführt. Europäische Tabelle der Frequenzzuteilungen und Anwendungen in EFIS Eine europäische Tabelle der Frequenzzuteilungen und Anwendungen für den Frequenzbereich 8,3 kHz bis 3000 GHz (die ECA-Tabelle) wird in EFIS zur Verfügung gestellt. Es ist im ERC-Report 25 (Stand von Juni 1998) enthalten, der zum Download zur Verfügung steht (pdf). Die ECA-Tabelle in EFIS enthält auch ECA-Fußnoten, die für die europäische Zuteilung, eine Anwendung oder die Frequenzband - und ITU-Funkverordnung für die Region 1 relevant sind. Weitere Informationen, die mit dem ECA verbunden sind Zusätzlich zu der tatsächlichen ECA-Tabelle der Zuweisungen und Veröffentlichungen ist eine Fülle von Zusätzliche Informationen werden in Form von Dokumenten in die ECA-Tabelle in EFIS hochgeladen. ECR-Beschluss und Empfehlungen, RIS-Modelle, EG-Entscheidungen, Unterrichtsklassen der Klasse 1, harmonisierte Normen und im Abschnitt "Spezielle Spectrum Inventory", die mit der ECA-Tabelle verknüpft sind, können nichtregulatorische Informationen über die Frequenzinventur und die Entwicklung der Frequenznutzung erfolgen Finden sich in Form von Dokumenten wie ECC und CEPT Reports, ETSI SRDocs und Draft SRDocs. Michael Lewis reflektiert auf seinem Buch Flash Boys. Ein Jahr nachdem es die Wall Street zu seinem Kern Goldman Sachss Manhattan Hauptquartier geschüttelt hat. Angeblich hielt der Handelsboden tot, um eine CNBC-Debatte über den Hochfrequenzhandel zu sehen. Foto von Justin Bishop. Als ich mich setzte, um Flash Boys zu schreiben, im Jahr 2013 wollte ich nicht sehen, wie wütend ich die reichsten Leute an der Wall Street machen könnte. Ich interessierte mich viel mehr für die Charaktere und die Situation, in der sie sich befanden. Angeführt von einem obskuren 35-jährigen Trader bei der Royal Bank of Canada namens Brad Katsuyama, waren sie alle gut angesehene Profis in der US-Börse. Die Situation war, dass sie diesen Markt nicht mehr verstanden haben. Und ihre Unwissenheit war verzeihlich. Es wäre schwer gewesen, jemanden zu finden, der in der Lage ist, Ihnen einen ehrlichen Bericht über die inneren Arbeiten des amerikanischen Aktienmarktes zu geben, der dann vollautomatisch, spektakulär zersplittert und kompliziert über die Glaubwürdigkeit durch möglicherweise gut gemeinte Regulierungsbehörden und weniger gut gemeint ist Insider Dass die amerikanische Börse ein Geheimnis geworden war, traf mich als interessant. Wie kommt das geschehen Und wer profitiert Von der Zeit, in der ich meine Charaktere kennengelernt habe, hat sie schon einige Jahre damit verbracht, diese Fragen zu beantworten. Am Ende haben sie herausgefunden, dass die Komplexität, obwohl sie unschuldig genug entstanden sein könnte, dem Interesse der Finanzintermediäre diente, anstatt die Investoren und Konzerne, die der Markt dienen soll. Es hatte einen gewaltigen räuberischen Handel ermöglicht und eine systemische und völlig unnötige Ungerechtigkeit auf dem Markt institutionalisiert und es im Handel dazu beigetragen, dass es weniger stabil und anfälliger für Blitzstürze und Ausfälle und andere unglückliche Ereignisse war. Nachdem sie die Probleme verstanden hatten, hatten sich Katsuyama und seine Kollegen nicht bemüht, sie zu nutzen, sondern sie zu reparieren. Auch das dachte ich interessant: Manche Leute an der Wall Street wollten etwas reparieren, auch wenn es weniger Geld für die Wall Street und für sie persönlich bedeutete. Lesen Sie mehr: Jetzt abonnieren. Die volle Ausgabe ist am 11. März in den digitalen Ausgaben und am 17. März auf nationalen Zeitungsständen erhältlich. Natürlich, durch den Versuch, die Börse zu beheben, drohten sie auch die Gewinne der Leute, die damit beschäftigt waren, ihre vorsätzlichen Ineffizienzen auszunutzen. Hier ist es, wo es unvermeidlich wurde, dass Flash Boys ernsthaft ein paar wichtige Leute verpissen würde: jeder in einer etablierten Branche, die aufsteht und sagt, dass es hier ist, dass es hier völlig verrückt ist, warum es wahnsinnig ist und hier ein besserer Weg ist Um sie zu tun, ist verpflichtet, den Zorn der etablierten Insider zu erleiden, die jetzt beschuldigt werden, den Wahnsinn zu schaffen. Die nächste Sache in meinem Schreiben Leben auf die Antwort der Wall Street auf Brad Katsuyama war die Antwort von Major League Baseball zu Billy Beane nach Moneyball veröffentlicht wurde, im Jahr 2003, und es wurde klar, dass Beane hatte seine Branche sehen töricht. Aber die Moneyball-Geschichte hat sich in Gefahr gesetzt nur die Jobs und Prestige der Baseball-Einrichtung. Die Flash Boys Geschichte setzen in Gefahr Milliarden von Dollar Wall Street Gewinne und eine Art und Weise der finanziellen Leben. Zwei Wochen vor der Bookx2019-Publikation kündigte Eric Schneiderman, der New Yorker Generalstaatsanwalt, eine Untersuchung über die Beziehung zwischen hochfrequenten Händlern an, die mit Computeralgorithmen mit nahezu Lichtgeschwindigkeit handeln und die 60 öffentlichen und privaten Börsen in der Vereinigte Staaten. In den Tagen, nachdem Flash Boys herauskam, kündigte das Justizministerium seine eigene Untersuchung an, und es wurde berichtet, dass die F. B.I. Hatte einen anderen. Die S. Verantwortlich an erster Stelle für die Marktregeln, bekannt als Reg NMS, die zu dem Chaos geführt, blieb ziemlich ruhig, obwohl seine Durchsetzung Direktor ließ es bekannt sein, dass die Kommission untersucht genau, was unziemlich Vorteile High-Frequenz-Händler wurden für ihre Geld, wenn sie Einzelhandelsmakler wie Schwab und TD Ameritrade für das Recht zur Ausführung der Börsenaufträge von Kleinanlegern bezahlten. (Gute Frage) Die anfängliche Explosion wurde bald von einem stetigen Fallout von Geldstrafen und Klagen und Beschwerden gefolgt, die, wie ich vermute, wirklich erst begonnen hat. Die Financial Industry Regulatory Authority gab bekannt, dass sie 170 Fälle in x201Cabusive Algorithmen, x201D eröffnet und auch eine Beschwerde gegen eine Maklerfirma namens Wedbush Securities für die Zulassung seiner hochfrequenten Handel Kunden von Januar 2008 bis August 2013 x201Cto Hochwasser US-Börsen mit Tausenden von Potenziell manipulative Wasch-Trades und andere potenziell manipulative Trades, einschließlich manipulative Schichtung und Spoofing. x201D (In einem x201Cwash Handel, x201D ein Händler fungiert sowohl als Käufer und Verkäufer einer Aktie, um die Illusion des Volumens zu schaffen. X201CLayeringx201D und x201Cspoofingx201D sind off-market Aufträge entworfen, um den Rest des Marktes zu betrügen, um zu denken, dass es Käufer oder Verkäufer eines Lagers gibt, der in den Flügeln wartet, in einem Versuch, den Aktienkurs auf die eine oder andere Weise zu stoßen.) Im Jahr 2009 hat Wedbush durchschnittlich 13 Prozent von allen gehandelt Aktien auf NASDAQ. Die S. Schließlich verurteilte die Firma für die Verletzungen, und Wedbush gab zu, dass sie sich verabschiedeten. Die S. Auch eine Hochfrequenz-Handelsfirma namens Athena Capital Research für die Verwendung von x201Ca anspruchsvolle algorithmx201D, durch die x201CAthena manipuliert die Schlusskurse von Tausenden von NASDAQ-börsennotierten Aktien über einen sechsmonatigen Zeitraumx201D (eine Straftat, die, wenn von Menschen an einem Handel Boden statt von Computern in einem Rechenzentrum, hätte diese Menschen aus der Branche verboten, zumindest). Darauf ging es. Die gut benannte BATS-Gruppe, der zweitgrößte Börsenbetreiber in den USA mit mehr als 20 Prozent des Gesamtmarktes, hat eine Geldstrafe bezahlt, um eine weitere S. E.C. Dass zwei seiner Börsen Auftragsarten (d. H. Anweisungen, die eine Börsenordnung begleiten) für Hochfrequenz-Händler ohne Unterrichtung der ordentlichen Investoren erstellt haben. Die S. Hat die Schweizer Bank UBS mit der Schaffung illegaler, geheimer Auftragsarten für hochfrequente Händler belastet, damit sie die Anleger im UBS dark poolx2014die privaten Börse von UBS leichter ausbeuten können. Schneiderman reichte eine noch schockierende Klage gegen fx ein und lud die Bank mit den Anlegern über die Anwesenheit von hochfrequenten Händlern in ihrem dunklen Pool auf, um es den hochfrequenten Händlern zu erleichtern, die Freude am Handel gegen die Investoren zu haben. Irgendwo in der Mitte von allem war ein Rechtsanwalt, der Michael Lewisx2014die genannt wurde, der die erfolgreiche Rechtsstrategie für das Treten nach Big Tobacco entworfen hatte, dazu beigetragen, im Namen von Investoren gegen die 13 US-amerikanischen Börsen einen Klassenantrag einzureichen, der unter anderem beschuldigte Dinge, Betrügen gewöhnlichen Investoren durch den Verkauf von speziellen Zugang zu Hochfrequenz-Händler. Eine große Bank, Bank of America, verschob ihre Hochfrequenz-Handels-Operation, und zwei andere, Citigroup und Wells Fargo, schlossen ihre dunklen Pools. Norwegenx2019s souveräner Vermögensfonds, der Worldx2019s größte, gab bekannt, dass es tun würde, was es brauchte, um Hochfrequenz-Händler zu vermeiden. Eine unternehmende US-Brokerfirma, Interactive Brokers, gab bekannt, dass sie im Gegensatz zu ihren Konkurrenten keine Einzelhandels-Börsenaufträge an hochfrequente Händler verkaufte und sogar eine Schaltfläche installierte, die es den Anlegern ermöglichte, ihre Aufträge direkt an IEX zu leiten, eine neue Alternative Börse eröffnet im Oktober 2013 von Brad Katsuyama und seinem Team, das Technologie verwendet, um räuberische Hochfrequenz-Händler zu blockieren, um die Millisekunden Vorteile, die sie benötigen. Ein Fondsmanager berechnete, dass der Handel an US-amerikanischen Börsen mit Ausnahme von IEX eine Steuer von 240 Millionen Euro auf seinem Fonds betrug. XA9 Simon BelcherAlamy Am 15. Oktober 2014, in einer verwandten Entwicklung, gab es einen Flash-Crash auf dem Markt für US-Staatsanleihen. Ganz plötzlich schien die Struktur des US-Aktienmarktes, der von anderen Märkten angetrieben worden war, mehr als nur den Markt für US-Aktien zu verhalten. In den vergangenen 11 Monaten war der US-Aktienmarkt so chaotisch wie eine kambodschanische Baustelle. Manchmal klang der Lärm wie Vorbereitungen für den Abriss eines gefährlichen Gebäudes. Zu anderen Zeiten klang es wie ein verzweifeltes Gebot von einem Slumlord, um den Ort zu stürzen, um Inspektoren abzulenken. Auf jeden Fall scheinen die Slumlords zu erkennen, dass das Nichts nicht mehr möglich ist: zu viele Leute sind zu aufgeregt. Brad Katsuyama erklärte der Welt, was er und sein Team über das innere Arbeiten der Börse gelernt hatten. Die Nation der Investoren wurde appalledx2014a Umfrage der institutionellen Investoren Ende April 2014, durchgeführt von der Maklerfirma ConvergEx, entdeckte, dass 70 Prozent von ihnen dachten, dass die US-Aktienmarkt war unfair und 51 Prozent als Hochfrequenz-Handel x201Charmfulx201D oder x201Cvery schädlich. x201D Und die anspruchsvollen Investoren waren die großen Jungs, die Investmentfonds und Pensionskassen und Hedgefonds, die man sich auf dem Markt verteidigen könnte. Man kann sich nur vorstellen, wie sich der kleine Kerl fühlte. Die Behörden sahen offenbar die Notwendigkeit, in die Tat umzuspringen oder zu erscheinen. DIE RICHTIGUNG DES STOCKMARKTS KANN NICHT ALS STRICKJÄGER ZWISCHEN REICHEN HEDGE-FUND KERLEN UND CLEVER TECHIES ABGEWIESEN WERDEN. Die schmale Scheibe des Finanzsektors, die Geld aus der Situation macht, die Flash Boys beschreibt, fühlte die Notwendigkeit, die öffentliche Wahrnehmung davon zu gestalten. Es dauerte eine Weile, um herauszufinden, wie das gut geht. Auf dem Bookx2019s Publikationstag z. B. zirkulierte ein Analytiker in einer großen Bank ein idiotisches Memo an Kunden, die behaupteten, ich hätte in der IEX. x201D (Ix2019ve noch nie einen Anteil an IEX gehabt). Dann kam eine unglückliche Episode auf CNBC, Während der Brad Katsuyama mündlich vom Präsidenten des BATS-Tausches angegriffen wurde, der das Publikum glaubte, dass Katsuyama an den anderen Börsen den Schmutz ausgegraben hätte, um seine eigenen zu fördern, und dass er sich schämen sollte. Er brüllte und rief und winkte und machte im allgemeinen eine so ungewöhnliche öffentliche Aufmachung seines inneren Lebens, daß die Hälfte der Wall Street zum Stillstand kam. Ich wurde von einem CNBC-Produzenten erzählt, dass es das am meisten beobachtete Segment in der Channelx2019s Geschichte war, und während ich keine Ahnung habe, ob thatx2019s wahr ist oder wie jemand überhaupt wissen würde, könnte es auch sein. Ein Chef auf dem Goldman Sachs Trading Floor erzählte mir, dass der Ort tot aufgehört hat, um es zu sehen. Ein älterer Mann neben ihm zeigte auf den Fernsehbildschirm und fragte, ob der wütende Kerl, es ist wahr, wir besitzen ein Stück seines Tausches201D (Goldman Sachs in der Tat besaß ein Stück der BATS-Tausch.) X201CAnd der kleine Kerl, wir donx2019t besitzen Ein Stück von seinem exchangex201D (Goldman Sachs besitzt kein Stück IEX.) Der alte Kerl dachte darüber nach, eine Minute, dann sagte, x201CWex2019re fucked. x201D Denken, schnell und langsam Das Gefühl wurde schließlich vom BATS-Präsidenten geteilt. Sein entscheidender Moment kam, als ihm Katsuyama eine einfache Frage stellte: BATS verkaufte ein schnelleres Bild von der Börse an hochfrequente Händler, während sie ein langsameres Bild zum Preis der Trades der Investoren nutzten. Das hat es ermöglicht, hochfrequente Händler zu gewinnen Wusste aktuelle Marktpreise, um unfair gegen Investoren zu alten Preisen zu handeln Der BATS-Präsident sagte, dass es didnx2019t, was mich überraschte. Auf der anderen Seite hat er sich nicht gefreut, gefragt zu haben. Zwei Tage später war klar, warum: es war nicht wahr. Der New Yorker Generalstaatsanwalt hatte den BATS-Austausch angerufen, um sie wissen zu lassen, dass es ein Problem war, als sein Präsident im Fernsehen ging und es über diesen sehr wichtigen Aspekt seines Geschäfts falsch machte. BATS veröffentlichte eine Korrektur und, vier Monate später, trennte sich mit seinem Präsidenten. Von diesem Moment an hat niemand, der sein Leben aus der Dysfunktion in der US-Börse macht, einen Teil einer öffentlichen Diskussion mit Brad Katsuyama gewollt. Im Juni 2014 eingeladen, bei einem U. S. Senat Hören auf Hochfrequenzhandel zu bezeugen, war Katsuyama überrascht, eine vollständige Abwesenheit von Hochfrequenz-Händler zu finden. (CNBCx2019s Eamon Javers berichtet, dass der Senat Unterausschuss hatte eine Reihe von ihnen zu bezeugen, und alle hatten abgelehnt eingeladen.) Stattdessen hielten sie ihre eigene Roundtable-Diskussion in Washington, von einem New Jersey Kongressabgeordneten, Scott Garrett geführt, zu dem Brad Katsuyama war nicht eingeladen. In den vergangenen 11 Monaten war das Muster: Die Branche hat Zeit und Geld für die Rauchmaschine über den Inhalt von Flash Boys verbracht, ist aber nicht bereit, direkt die Leute zu übernehmen, die diese Inhalte geliefert haben. Auf der anderen Seite dauert es nur wenige Wochen für ein Konsortium von hochfrequenten Händlern, um eine Armee von Lobbyisten und Publizisten zu marschieren, um ihren Fall für sie zu machen. Diese condottieri setzten sich auf die Errichtung von Verteidigungslinien für ihre Gönner. Hier waren die ersten: Die einzigen Menschen, die unter hochfrequenten Händlern leiden, sind noch reicher Hedge-Fonds-Manager, wenn ihre großen Börsenaufträge erkannt und vorangetrieben werden. Es hat nichts mit gewöhnlichen Amerikanern zu tun. Was ist so eine seltsame Sache zu sagen, dass Sie sich fragen müssen, was geht durch den Geist von jedem, der es sagt. Itx2019s zutreffend, dass unter den frühen finanziellen Unterstützern von Katsuyamax2019s IEX waren drei der worldx2019s berühmtesten Hedge-Fondsmanagerx2014Bill Ackman, David Einhorn und Daniel Loebx2014who verstanden, dass ihre Börsenaufträge wurden erkannt und Front-run von Hochfrequenz-Händler. Aber reiche Hedge-Fonds-Manager arenx2019t die einzigen Investoren, die große Aufträge an die Börse, die erkannt und Front-Run von Hochfrequenz-Händler. Investmentfonds und Pensionsfonds sowie Hochschulbeteiligungen stellen auch große Börsenaufträge dar, die auch von hochfrequenten Händlern erfasst und vorangetrieben werden können. Die überwiegende Mehrheit der amerikanischen Mittelklasse-Einsparungen werden von solchen Institutionen verwaltet. Die Wirkung des bestehenden Systems auf diese Einsparungen ist nicht trivial. Anfang 2015 suchte einer der größten Fondsmanager von Americax2019 die Vorteile für Investoren des Handels auf IEX anstelle eines der anderen US-Märkte zu quantifizieren. Es entdeckte ein sehr klares Muster: Auf der IEX tendierten die Aktien dazu, am x201Carrival Preis x201Dx2014 zu handeln, das ist der Preis, zu dem die Aktie notiert wurde, als ihre Bestellung auf dem Markt ankam. Wenn sie 20.000 Aktien von Microsoft kaufen wollten und Microsoft bei 40 Stück geteilt wurde, kauften sie bei 40 Stück. Als sie die gleichen Aufträge an andere Märkte schickten, zog der Preis von Microsoft gegen sie. Der so genannte Schlupf betrug fast ein Drittel von 1 Prozent. Im Jahr 2014 kaufte und verkaufte dieser riesige Geldmanager rund 80 Milliarden in US-Aktien. Die Lehrer und Feuerwehrleute und andere bürgerliche Investoren, deren Renten es geschafft haben, kollektiv eine Steuer von rund 240 Millionen pro Jahr zugunsten der Interaktion mit hochfrequenten Händlern in unlauteren Märkten. Wer noch immer die Existenz der unsichtbaren Kopfhaut bezweifelt, könnte sich der hervorragenden Forschung des Marktdaten-Unternehmens Nanex und seines Gründers Eric Hunsader bedienen. In einem Papier, das im Juli 2014 veröffentlicht wurde, konnte Hunsader zeigen, was genau passiert, wenn ein gewöhnlicher professioneller Investor einen Auftrag einreicht, eine gewöhnliche Stammaktie zu kaufen. Alle Investoren sahen, dass er nur einen Bruchteil der Aktie gekauft hatte, bevor sein Preis stieg. Hunsader konnte zeigen, dass Hochfrequenz-Trader ihr Angebot von einigen Aktien zog und sprang vor dem Investor, um andere zu kaufen und damit den Aktienkurs zu steigen. Die Takelage der Börse kann nicht als Streit zwischen reichen Hedge-Fonds-Jungs und cleveren Techniken entlassen werden. Itx2019s nicht einmal der Fall, dass der kleine Kerl Handel in Unterhosen in seinem Keller ist immun gegen seine Kosten. Im Januar 2015 wurde die S. E.C. Verurteilte UBS für die Erstellung von Auftragstypen in seinem dunklen Pool, der es den hochfrequenten Händlern ermöglichte, normale Investoren auszunutzen, ohne sich darum zu bemühen, irgendwelche der nicht hochfrequenten Händler zu informieren, deren Aufträge in den dunklen Pool kamen. Der UBS-Dunkel-Pool ist zufällig ein Ort, an dem die Börsenaufträge von vielen kleinen Investoren weitergeleitet werden. Die Börsenaufträge z. B. durch Charles Schwab. Wenn ich einen Auftrag zum Kauf oder Verkauf von Aktien über Schwab erteile, wird diese Bestellung von Schwab an UBS verkauft. Innerhalb der UBS dunklen Pool, kann meine Bestellung gegen, legal, an der x201Cofficialx201D besten Preis auf dem Markt gehandelt werden. Ein hochfrequenter Trader mit Zugang zum UBS Dark Pool wird wissen, wann der offizielle Bestpreis vom aktuellen Marktpreis abweicht, wie es oft der Fall ist. Anders ausgedrückt: Die Aktion von S. E.C. x2019 zeigte, dass der UBS-Dunkel-Pool auf ungewöhnliche Längen gegangen war, um hochfrequenten Händlern zu ermöglichen, Aktien von mir zu einem anderen als dem aktuellen Marktpreis zu kaufen oder zu verkaufen. Das klappt eindeutig nicht zu meinem Vorteil. Wie jeder andere kleine Investor würde ich es vorziehen, einem anderen Händler kein Recht zu geben, gegen mich zu einem Preis zu handeln, der schlechter ist als der aktuelle Marktpreis. Aber mein Unglück erklärt, warum UBS bereit ist, Charles Schwab zu bezahlen, damit UBS gegen meine Bestellung handeln kann. Das Beste der Zeiten, das Schlimmste der Zeiten Im Laufe der Zeit verbesserten sich die von der Hochfrequenz-Lobby errichteten Verteidigung. Der nächste war: Der Autor von Flash Boys versteht nicht, dass die Anleger es nie besser gehabt haben, dank Computern und den hochfrequenten Händlern, die sie kennen lernen können. Diese Linie wurde abgeholt und wiederholt von Börsen-Führungskräften, bezahlten Hochfrequenz-Handel Sprecher und sogar Journalisten. Itx2019s nicht einmal halb wahr, aber vielleicht ist die Hälfte davon halb wahr. Die Kosten der Handelsbestände sind in den letzten 20 Jahren sehr stark gefallen. Diese Einsparungen wurden bis 2005 vollständig realisiert und wurden durch die hochfrequente Marktentwicklung weniger als durch das Internet, den anschließenden Wettbewerb unter den Online-Brokern, die Dezimalisierung der Aktienkurse und die Beseitigung von teuren menschlichen Vermittlern aus der Börse ermöglicht. Die Geschichte Flash Boys erzählt wirklich doesnx2019t öffnen bis 2007. Und seit Ende 2007, als eine Studie veröffentlicht Anfang 2014 von der Investment-Research-Broker ITG hat ordentlich gezeigt, die Kosten für Investoren des Handels in den US-Aktienmarkt hat, wenn überhaupt, Risenx2014suchlich viel. EINIGE LEUTE AUF WANDSTRASSE WOLLEN, ETWAS ZU BEFOLGEN, SELBST WENN ES WENIGER GELD FÜR WANDSTRASSE UND FÜR SIE PERSONAL IST. Schließlich kam eine nuancierte Verteidigungslinie. Aus offensichtlichen Gründen wurde es häufiger privat als öffentlich ausgedrückt. Es ging so was: O. K. Wir geben zu, dass etwas von diesem schlechten Zeug weitergeht, aber nicht jeder Hochfrequenz-Trader tut es. Und der Autor unterscheidet nicht zwischen x201Cgoodx201D H. F.T. Und x201Cbadx201D H. F.T. Er fälscht H. F.T. Als der Schurke, wenn die wirklichen Schurken die Ufer und die Austausche sind, die es ermöglichen, sich zu ermutigen. Auf Investoren zu opfern Es gibt einige wirkliche Wahrheit in diesem, obwohl die Gebühren scheinen mir gerichtet weniger auf das Buch, das ich schrieb als bei der öffentlichen Antwort darauf. Die öffentliche Antwort überraschte mich: Die Aufmerksamkeit wurde fast ausschließlich auf den Hochfrequenzhandel fokussiert, als ich dachte, ich hätte klar gemacht, dass das Problem nicht nur ein Hochfrequenzhandel war. Das Problem war das gesamte System. Einige hochfrequente Händler waren schuldig, sich nicht viel über die gesellschaftlichen Konsequenzen ihres Trades zu kümmern, aber vielleicht auch zu viel zu erwarten, dass die Wall-Street-Händler sich um die sozialen Konsequenzen ihres Handelns kümmern. Von seinem Sitz auf der Bühne neben Warren Buffett bei der 2014 Berkshire Hathaway Investorsx2019 Konferenz, stellvertretender Vorsitzender Charlie Munger sagte, dass Hochfrequenz-Handel war x201Cthe funktionalen Äquivalent der Vermietung einer Menge von Ratten in eine granaryx201D und dass es tat x201Cthe Rest der Zivilisation nicht gut At all. x201D Ich ehrlich gesagt donx2019t das Gefühl, dass stark über Hochfrequenz-Handel. Die großen Banken und die Börsen haben eine klare Verantwortung, um Investoren zu schützen, um Investor-Aktienmarktaufträge bestmöglich zu bewältigen und einen fairen Marktplatz zu schaffen. Stattdessen wurden sie bezahlt, um Investorenx2019 Interessen zu kompromittieren, während sie vorgingen, diese Interessen zu schützen. Ich war überrascht, mehr Leute werenx2019t wütend auf sie. Wenn ich didnx2019t mehr tun, um x201Cgoodx201D H. F.T. zu unterscheiden. Von x201Cbadx201D H. F.T. Es war, weil ich früh sah, dass es keine praktische Möglichkeit für mich oder jemand anderes ohne Vorladung Macht, es zu tun. Damit jemand in der Lage ist, die Strategien einzelner Hochfrequenz-Händler zu bewerten, müssen die Firmen den Inhalt ihrer Algorithmen aufdecken. Sie donx2019t tun dies. Sie können nicht bezaubert oder verkümmert werden. In der Tat, sie verklagen, und suchen zu Gefängnis, ihre eigenen ehemaligen Angestellten, die es wagen, Zeilen Computer Computer mit ihnen auf ihrem Weg aus der Tür zu nehmen. Rookie Season In den Monaten nach der Veröffentlichung von Moneyball habe ich mich daran gewöhnt, Zitate von Baseball-Insidern zu lesen, die sagen, dass der Autor des Buches vielleicht nicht wissen könnte, wovon er sprach, denn er war kein x201Cbaseball expert. x201D In den 11 Monaten seitdem Die Veröffentlichung von Flash Boys, Ix2019ve lesen viele Zitate von Personen mit dem HFT verbunden Lobby sagen, der Autor ist nicht ein x201Cmarket-Struktur expert. x201D Schuldig wie geladen Zurück im Jahr 2012 stolperte ich auf Katsuyama und sein Team von Menschen, die mehr darüber, wie die Börse tatsächlich gearbeitet hat, als jeder dann bezahlt, um als Öffentlichkeit zu dienen Experte für Marktstruktur. Das meiste, was ich weiß, habe ich von ihnen gelernt. Natürlich habe ich ihr Verständnis des Marktes überprüft. Ich sprach mit hochfrequenten Händlern und Menschen in großen Banken, und ich tourte die öffentlichen Börsen. Ich sprach mit Leuten, die Einzelhandelsflut verkauft hatten und Leute, die es gekauft hatten. Und am Ende war es klar, dass Brad Katsuyama und seine Brüderbande verlässliche Quellen waren, dass sie viele Dinge über die inneren Arbeiten der Börse gelernt hatten, die der breiten Öffentlichkeit unbekannt waren. Die Kontroverse, die der Bookx2019s Publikation folgte, war für sie angenehm, aber es war für mich lustig, sie zu sehen, wie sie sich so tapfer unter Feuer verhielten wie vor dem Beginn des Krieges. Itx2019s war eine Ehre, ihre Geschichte zu erzählen. Die Kontroverse ist mit einem Preis gekommen: es hat die Freude verschluckt, die ein unschuldiger Leser in dieser kleinen Episode in der Finanzgeschichte genommen haben könnte. Wenn diese Geschichte eine Seele hat, ist es in den Entscheidungen ihrer Hauptfiguren, der Versuchung des leichten Geldes zu widerstehen und dem Geist, in dem sie ihr Arbeitsleben leben, besondere Aufmerksamkeit zu widmen. Ich habe über sie nicht geschrieben, weil sie umstritten waren. Ich schrieb über sie, weil sie bewundernswert waren. Dass eine Minderheit an der Wall Street durch die Ausnutzung eines verschraubten Finanzsystems reich wird, ist keine Nachricht mehr. Das ist die Geschichte der letzten Finanzkrise, und wahrscheinlich auch die nächste. Was kommt als Neuigkeit ist, dass es jetzt eine Minderheit an der Wall Street gibt, die versucht, das System zu reparieren. Ihre neue Börse blüht ihre Firma ist profitabel Goldman Sachs bleibt ihre größte Einzelquelle des Volumens, die sie immer noch auf dem Weg zur Veränderung der Welt zu sein scheinen. Alles, was sie brauchen, ist ein wenig Hilfe von der stillen Mehrheit. Algorithmischer Handel Als algorithmische Handelsstrategien, einschließlich Hochfrequenz-Handel (HFT) Strategien, sind weit verbreitet in den US-Wertpapiermärkten gewachsen, das Potenzial für diese Strategien, um nachteilige Auswirkungen auf Markt und feste Stabilität hat Ebenfalls gewachsen FINRA-Mitgliedsfirmen, die sich mit algorithmischen Strategien beschäftigen, unterliegen den SEC - und FINRA-Regeln für ihre Handelsaktivitäten, einschließlich der FINRA-Regel 3110 (Supervision). Ein vernünftiges Überwachungs - und Kontrollprogramm darf jeden möglichen Ausfall nicht verhindern. Allerdings gibt es mehrere wirksame Überwachungs - und Kontrollpraktiken, die Unternehmen einsetzen können, um die Wahrscheinlichkeit zu verringern und die Auswirkungen künftiger Probleme zu verringern. Diese Praktiken, einschließlich der folgenden: Allgemeine Risikobewertung und Response Firm sollten eine ganzheitliche Überprüfung ihrer Handelsaktivitäten und prüfen die Umsetzung eines interdisziplinären Ausschusses zu bewerten und reagieren auf die sich entwickelnden Risiken mit algorithmischen Strategien verbunden. SoftwareCode Entwicklungs - und Implementierungsfirmen sollten sich auch auf die Entwicklung von algorithmischen Strategien konzentrieren und wie diese Strategien getestet und umgesetzt werden. Software-Testing und Systemvalidierung Die Prüfung von algorithmischen Strategien vor der Inbetriebnahme ist ein wesentlicher Bestandteil effektiver Richtlinien und Verfahren. Trading Systems Unternehmen sollten ihre Richtlinien und Verfahren entwickeln, um die Überprüfung der Handelsaktivitäten zu berücksichtigen, nachdem eine algorithmische Strategie vorhanden ist oder geändert wurde. Compliance Sicherstellen, dass eine effektive Kommunikation zwischen Compliance-Mitarbeitern und den Mitarbeitern für die algorithmische Strategieentwicklung besteht, ist ein Schlüsselelement effektiver Maßnahmen und Verfahren. Hast du gefunden, was du gesucht hast Haben Sie Anregungen, wie man diese Seite besser macht Sagen Sie unserem Webmaster.
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